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市场全天震荡调整 , 三大指数集体下跌 。 截至收盘 , 沪指跌0.94%,失守3900点关口 , 深指跌2.70% , 创业板指跌4.55%,科创50大跌5.61%。
沪深两市成交额2.52万亿 , 较上一个交易日缩量1376亿 。
板块上面,前期热门赛道集体大跌,半导体 、 电池 、 贵金属等板块跌幅居前,大跌近8%,寒武纪跌超6%等。
市场高切低迹象显著,煤炭、纺织、银行等板块逆市上涨。
01
科技赛道大跳水
中芯国际跌近8%
此前一路高歌的科技赛道遭遇重挫,半导体、电池、消费电子等板块跌幅居前。

中芯国际跌7.89%,跌超6%,阳光电源、宁德时代跌超6%,先导智能大跌近13%,三花智控跌近8%,东芯股份跌超12%,歌尔股份跌超9%,华虹公司跌超11%等。

消息面上,一是,市场开始担心人工智能泡沫。据美国数据提供商PitchBook的统计,2025年以来人工智能(AI)初创公司已吸引创纪录的1927亿美元风险投资,2025年有望成为首个逾半风投资金流入AI行业的年份。在最近一个季度,美国风投将62.7%的资金投向AI公司,全球风投该比例为53.2%。
二是,部分股票因为估值过高,触发融资规则。近日,多家券商将包括中芯国际在内的多只股票的两融折算率调整为0。实际上,对于折算率调整为0的情况,交易所早有明确规定,比如上交所规定,“被实施风险警示、进入退市整理期的证券,静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票,以及权证的折算率为0%”。
关于AI的发展以及泡沫程度括普投资,10月8日高盛最新研报表示:
股市牛市及龙头科技公司的持续崛起,让许多人担心我们正处于泡沫之中。历史表明,泡沫通常由围绕变革性技术形成的狂热情绪驱动,吸引投资者、资本与新参与者涌入。通常而言,泡沫会呈现三大特征:资产价格快速上涨、估值极端化、杠杆率上升引发重大系统性风险。
当前市场中,投资者行为与定价的部分特征与过往泡沫存在相似之处,包括:绝对估值上升、市场集中度高、龙头公司资本密集度增加、供应商融资兴起。
但我们也发现关键差异,足以证明当前尚不构成泡沫。
科技板块上涨由基本面驱动:截至目前,科技板块的估值提升源于扎实的业绩增长,而非对未来增长的非理性投机;
龙头公司财务状况强劲:回报率最高的龙头企业拥有异常稳健的资产负债表;
AI领域参与者集中:目前AI领域由少数现有企业主导,而多数泡沫形成于投资者与新参与者纷纷涌入、竞争白热化的阶段。
关键判断:泡沫形成的核心标志是“股价与估值同步飙升,导致创新相关企业总市值超过其可能产生的未来潜在现金流”。当前科技板块估值虽已偏高(我们通过市盈率对比、PEG比率、市净率与净资产收益率(ROE)对比、股息贴现模型(DDM)验证),但尚未达到历史泡沫时期的水平。
结论是尽管目前未陷入泡沫,但市场高度集中及AI领域竞争加剧,意味着投资者应持续关注分散投资。
02
大金融反弹
纺织服饰走高
随着科技股的调整,此前表现不振的金融板块开始反弹,银行、证券、保险板块均收红。
银行方面,齐鲁银行、上海银行、苏州银行涨超2%,农业银行涨1.9%、杭州银行涨1.8%等。

证券方面,国信证券涨近6%,广发证券、华泰证券等涨超3%。

保险方面,新华保险涨1.52%,中国平安涨0.9%。
另外,纺织板块整体走高,金春股份走出 20cm 涨停,安正时尚、新澳股份、联发股份、七匹狼等多股集体涨停。

03
煤炭、油气板块活跃
煤炭、油气等采掘类板块上涨。大众公用、洪通燃气涨停,宝泰隆、大有能源涨停,陕西黑猫、成都燃气等纷纷跟涨。

进入三季报披露期,煤炭板块业绩成为机构的关注点。
有机构认为,二季度业绩或为煤炭板块全年业绩低点。东方财富证券表示,2025年上半年煤炭行业利润总额为1492亿元,同比下降52.9%,不过,7月以来随着煤炭市场回暖,主流煤炭公司售价明显提升,并且成本仍有专项储备等安全垫,2025年下半年业绩环比增长可期。
中信证券表示,预计煤炭板块三季度业绩随煤价回暖而环比提升,四季度在旺季月份加持下,煤价整体或进一步上涨;若供给收缩政策执行力度强化,煤价有望超预期。在政策、煤价、业绩预期均有改善的背景下,板块四季度反弹的概率增加。目前板块的政策、煤价以及业绩预期都在改善,未来随着市场风格轮动或政策催化,板块有望出现持续超额收益。
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